在我之前总结了国内上市房地产市场的现状(Reits重新受到关注?)之后，我本打算写一篇关于该行业估值的观点。事实上，一些评论要求这样做。

　　我本来打算这么做的，直到Merchant West Investment的丹尼尔·金主持了一个关于这个细节的简短演讲。你可以在King 's X上查看相关内容。随后，他接受了MoneywebNOW播客的采访。

　　广告

　　继续往下读

　　考虑到美国房地产投资信托(Reit)行业目前的交易价格相对于其资产净值(NAV)约有30%的折扣，相对于其总资产约有20%的折扣，我倾向于同意金的观点，即该行业的估值大致合理。记住，两者之间的权衡要么是购买具有独特风险的特定收益的房地产，要么是购买收益率可能更高的政府债券(理论上更安全)。

　　因此，有点无聊的是，我的观点和金的阵容以及上市房地产板块看起来并不令人兴奋。在我看来，整个行业的交易价格远低于其公允价值的情况并不常见，但该行业的个别柜台是另一回事……

　　“我们正在走出困境”——开普敦De Klerk拥有南非表现最好的写字楼市场

　　在我看来，有三种可能提供一些价值:

　　storage Property Reit (SSS)，在自助仓储市场拥有强大的运营团队内部柜台;

　　Vukile房地产基金(VKE)，完全持有零售业务，在农村购物中心拥有强大的基础，其大部分资产位于西班牙;和

　　Spear Reit (SEA)是一种房地产投资信托基金，它的资产多样化，但投资有限集中在它的地理位置在西开普省。

　　storage - age, Vukile和Spear过去12个月的股价

　　阅读:storage的英国房产不是Equites的英国房地产SA上市的房产:高点，低点和下一步是什么一个高度“Reited”的组合

　　有限公司nsumer现实

　　比较Woolworths (WHL)和Shoprite Holdings (SHP)的结果，我们可以看到国内消费市场的两端——高LSM和低LSM(生活水平衡量标准)——是如何运作的。

　　Woolworths集团的营业额增长了5.1%，但这包括其澳大利亚业务、David Jones的倒闭、外汇影响、国内服装业务的下滑以及无担保贷款业务。

　　剔除所有这些，放大到Woolworths食品部门，销售额同比增长了7.2%。

　　通货膨胀率为9.1%，这意味着在截至2023年12月31日的六个月里，同店销量下降了1.9%(7.2% - 9.1%)。

　　广告

　　继续往下读

　　Shoprite同期的商品销售额增长了13.9%，但包括从非洲、家具到电视时段的大量其他细分市场。

　　当我们放大Shoprite的国内业务时，超市RSA的同类销售额增长了6.3%(低于Woolworths)，但通货膨胀率仅为7.7%(低于Woolworths)，因此，在可比商店的基础上，销量仅下降了1.4%(6.3% - 7.7%)。

　　Woolworths和Shoprite在南非的同店数量都出现了下降。

　　这不仅回到了我最初关于房地产的文章，以及上面关于房地产投资信托基金目前估值不那么有吸引力的观点，还让我们看到了我们经济中压力的“广度”。

　　因此，在这种环境下，在消费市场的两端都在挣扎的情况下，我对非必需品零售商非常谨慎，尤其是那些提供无担保信贷的零售商……

　　Keith McLachlan是Integral Asset Management的首席投资官。

　　* McLachlan管理的一些投资组合可能持有storage - age、Spear、Vukile和Shoprite。