看看这个牛市的嘴巴，似乎有五分之四的医生会告诉你，这是一个典型的、坦率的“广度不好”的例子。

　　股市在过去9个月里一直在上涨，尽管利率大幅上升，人们普遍担心经济衰退。但反对者坚持认为，这种繁荣还不够广泛。相反，它看起来狭窄、空洞、脆弱。

　　因此，这些自诩为金融专家的人希望看到，股市上涨的幅度更大——也就是说，表现良好的股票明显多于表现糟糕的股票。听起来很合理，对吧?

　　事实上，这个诊断充满了江湖骗术的味道。我想解释一下为什么这对你的财务健康很重要。

　　退一步说，我们现在的繁荣是缓慢的，这是唯一合乎逻辑的。在一个增长缓慢、普遍存在衰退担忧的经济体中，投资者寻求的是最高质量、全天候的增长——并应该为此付出代价。平均而言，安全性随着规模的增大而提高。大型、高质量的成长型公司寥寥无几。因此，广度缩小了，但市场上升了。

　　一些人断言我们正处于人工智能泡沫的阵痛之中。我怀疑人工智能能否像许多人希望的那样发展壮大。尽管如此，在未来五年内，这些领先的股票中，很少有公司会从人工智能中获得真正的、可观的收入或成本节约，而且它们也没有声称会这样做。

　　不，这种增长完全是关于最高质量、最可靠的增长，而不是最快的“可能”增长。这意味着大公司中最大的公司，以高估值出售，并越来越高。这些企业主要是科技企业，但也包括欧洲奢侈品行业的领军企业。

　　因此，不可否认的是，最近的涨幅确实很糟糕。问题是，糟糕的宽度实际上是看涨的。

　　我们已经看到市场迅速急剧下滑。最重要的是，我们仍然充斥着看空情绪。正如本专栏之前所讨论的那样，这种普遍的悲观情绪——无论是美联储、乌克兰入侵还是最近的银行业危机——实际上都对股市有利。

　　这就是我们所说的对虚假因素的恐惧。虚假的恐惧总是会在特定时刻损害价格，为春季式上涨奠定基础。糟糕的广度是最新的这种虚假恐惧——它尖叫着说，这轮由超大型股主导的飙升有支撑作用——也许不会在本周或本月出现，但会一直持续到2023年。

　　自20世纪初以来，看跌分析师就一直在引用广度，当时“上涨/下跌”线是流行的趋势指示器。他们认为，“头重脚轻”的市场，没有几个明星，当这些少数领导者失去光彩时，市场就会崩溃。

　　这个传说就像一些可怕的口臭一样流传着——但再次，这是错误的。

　　截至1月底，超过60%的标准普尔500指数成分股的表现超过上年同期。然而，截至5月31日，只有34.3%的股票跑赢大盘，这是自1965年开始有可靠宽度数据以来的最快跌幅。同样，去年6月和9月，标准普尔500指数成分股收于200日移动均线上方的百分比跌破15%，这是自1990年以来的第8次和第9次。

　　可怕的,对吧?

　　相反，在对大多数投资者都很重要的中期和较长时期，内爆幅度历来是极度看涨的。在接近2023年创纪录规模的其他三次广度暴跌中，1969年的一次发生在熊市中期，不久之后，32个月的牛市爆发，涨幅达到74%。其他两次发生在牛市周期的早期调整期间:1984年，股市见顶前3年;2003年，进入5年牛市仅几个月。

　　同样，股票超过200天移动平均线的比例极低，这预示着繁荣，而不是萧条。以2022年之前的七个低谷为例。三个月后，股市有86%的时间是上涨的。6个月和12个月后的退货也是如此。三个月后，标准普尔500指数的回报率中值为10.6%。6个月后，18.1%。一年?25.4%。

　　在上涨的市场中，广度可能会持续数年。1996年底，作为《福布斯》(Forbes)专栏作家，我曾敦促投资者购买市值最大的50只股票。到1997年4月，随着股市攀升，我把这个数字缩小到35。1999年初，我把范围缩小到最大的25家。

　　又一年的巨大收益依然存在——四个大的、牛市的、宽的年份。

　　这种糟糕的局面会持续多久?直到乐观战胜怀疑。这只是更多的“怀疑的悲观主义”，我在过去一年的大部分时间里一直在这个专栏中反复强调。检查一下，看看你自己是否也在遭受这种厄运和忧郁的折磨，如果是的话，摆脱它。

　　是的，这在一定程度上与信心有关。那些坚持市场的人会做得很好。所以请不要担心宽度不好。

　　肯·费舍尔是费舍尔投资公司的创始人和执行主席，曾四次获得《纽约时报》畅销书的作者，并在全球17个国家担任专栏作家。