伦敦:去年，对对冲基金来说，灾难科学帮助创造了所有另类投资策略中最好的回报。围绕飓风和旋风等自然灾害的考量，推动Tenax Capital、Tangency Capital和Fermat Capital Management等公司管理的基金录得创纪录涨幅。

　　根据公开文件、外部估计和知情人士的数据，这三只基金的业绩都是行业基准的两倍以上。

　　在这些创纪录回报的背后，是对巨灾债券和其他保险相关证券的大胆押注。

　　所谓的“巨猫债券”是保险业用来保护自己免受因损失过大而无法承担的损失。

　　相反，这种风险被转移到投资者身上，他们愿意接受这样的机会:如果灾难来袭，他们可能会损失部分或全部资本。作为交换，如果合同中预先定义的灾难没有发生，他们将获得巨额利润。

　　去年，对这些投资者来说，一切都汇聚在一起，形成了一种独特的盈利鸡尾酒。

　　Tenax分析师托比?普格(Toby Pughe)表示:“我认为，自上世纪90年代猫债诞生以来，我们从未见过这样的市场。”

　　这家总部位于伦敦的对冲基金的投资组合中约有120种证券，去年的回报率为18%。

　　提供另类资产管理行业数据的咨询公司Preqin表示，2023年最佳对冲基金策略是押注与保险相关的证券(其中巨灾债券是主要的子类别)，收益超过14%。

　　Preqin的行业基准回报率为8%。相比之下，瑞士再保险全球债券表现指数(Global Cat Bond Performance Index)的总回报率为19.7%。

　　由于对气候变化引发的极端天气事件的担忧，以及几十年来居高不下的通货膨胀增加了自然灾害后重建的成本，大型债券的发行受到了极大的推动。

　　但2023年创纪录的猫债表现的种子在几年前就埋下了。

　　就在2017年，当几场大型飓风袭击美国，投资者被呼吁拿出弥补财产损失所需的现金时，这些证券总体上还是一种糟糕的押注。2019年和2020年的回报率也不尽如人意。

　　然后，飓风伊恩在2022年9月袭击了佛罗里达州。

　　据慕尼黑再保险公司称，伊恩是该州历史上最具破坏性的风暴，造成了1000亿美元的损失，其中只有60%的保险。

　　这一事件促使保险公司将更多账面上的风险转移到资本市场。在通货膨胀猖獗的情况下，重建成本要高得多，这为短期债券市场的复苏创造了条件。

　　瑞士再保险(Swiss Re)保险关联证券全球主管让-路易斯?莫尼尔(Jean-Louis Monnier)表示:“住宅方面的保险价值增长了8%至20%。保险公司需要购买更多的保险。”

　　根据跟踪保险关联证券市场的Artemis的数据，2023年，包括非房地产和私人交易在内的cat债券发行量达到了164亿美元的历史最高水平。

　　据估计，这些交易使未偿市场总额达到创纪录的450亿美元。

　　为了消除新发行风险的涌入，大型债券投资者要求并获得了高得多的回报。

　　利差，即投资者承担“巨灾”风险所获得的相对于无风险利率的溢价，在2023年初达到了高点。随后，美国相对温和的飓风季节扩大了回报率，这意味着触发事件减少，投资者的资金增加。- - - - - -布隆伯格

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