2024年，中国房地产行业面临巨大的挑战。宏观经济的周期性波动与行业内部的深度变革相互交织、双重施压，致使众多房地产企业纷纷陷入销售业绩骤降、资金链紧绷的艰难困境。

然而，厦门国企建发房地产集团旗下的建发国际（HK.1908），却似一匹异军突起的黑马，于逆势浪潮中笃定前行、稳健发展，一跃成为行业内令人瞩目的焦点。在2024年度，建发国际呈交了一份远超同业平均水平的亮眼业绩答卷，备受市场各方高度关注。

一、业绩稳健增长，穿越周期韧性凸显

2024年，建发国际营业收入1,429.9亿元，同比增长6.4%；毛利率13.3%，同比增长2.2个百分点；归母净利润48.0亿元，同比下降4.7%，但扣除永续债利息的归母净利润42.7亿元，同比仅下降1.6%，基本持平。对比同业头部公司，建发国际保持了持续稳健的盈利能力，业绩尤为稳健。

此外，建发国际自上市以来，始终保持着稳健的发展态势，从2016年到2024年，建发国际的营业收入从1.04亿元增长至1,429.9亿元，归母净利润也从2016年的0.15亿元增长至2024年的48.0亿元。

尽管近几年行业出现大幅波动，但建发国际在营收、利润等关键业绩指标上均保持了稳健发展态势。

当前，在大量房地产公司都是负增长甚至亏损的情况下，建发国际却能实现稳健、有质量的发展：一方面，源于公司始终追求利润和经营性现金流，坚持流动性，保证资产的健康与稳健；另一方面，近几年建发国际提升内在运营效率和运营质量，降低资产负债比例，通过营运效率的提升实现发展，实现在行业寒冬下仍能保持稳健发展。

二、建发国际稳健发展的内在基因分析

（一）基因一：以产品为旗，持续创新塑造差异化竞争优势

产品创新是房企穿越市场周期的关键。在竞争加剧、需求分化的背景下，房地产公司只有以客户需求为导向，打造“好房子”，才能占据主动。而建发正是通过持续的产品创新与差异化战略，塑造了其在房地产行业的竞争优势。

1、产品创新，深耕“新中式”产品，融合传统与现代建筑

建发国际深耕新中式产品领域，目前已打造了王府中式、禅境中式、盛世唐风、风雅宋韵、诗意东方及海派东方六种新中式产品风格。建发的产品既融合了中国传统文化理念，又贴近现代人的居住需求，获得客户的高度认可与赞誉。

例如，“诗意东方”，从古诗词中汲取灵感，通过新材料与新工艺实现传统美学的现代表达；而“海派东方”则融合海派艺术与中式底蕴，运用掐丝珐琅、螺钿、漆线雕等非遗工艺，结合巴西金、蓝翡翠等名贵石材，打造兼具艺术价值与耐久性的建筑细节。这种文化基因的植入，使建发国际在同质化竞争中独树一帜，通过产品表现传统文化内涵，成为行业公认的“新中式标杆”。

2、焕新服务，以“钻石标准”为准则，提升业主美誉度

在打造“好房子”的道路上，建发国际不仅凭借匠心独运的新中式建筑产品脱颖而出，其旗下的建发物业（HK.2156）更是以卓越服务，为“好房子” 赋予了更深层次的价值。

“好房子”不仅要有高品质的建筑实体，更离不开优质物业服务的加持，建发物业正是深知这一点，始终秉持“客户至上”的服务理念，以“钻石标准”为准则，致力于为业主提供全方位、高品质的服务，从日常的社区维护、安全保障，到贴心的生活服务、文化活动组织，都力求做到尽善尽美，让业主感受到家的温暖与关怀。近年来，建发物业赛惟满意度一直稳居行业前三。

通过“文化+技术”、“产品+服务”的双轮驱动模式，助力建发国际穿越周期，更成为行业高质量发展的典范。未来，随着产品线的进一步丰富和技术深化，建发国际有望继续引领新中式人居创新潮流。

（二）基因二：扎实稳健求发展，土储质量行业领先

良好的土地储备是房地产企业发展的根基。对于建发国际而言，笔者总结其投资拿地及土地储备具有以下几个特点：

1、由总部整体把控公司的投资节奏、拿地规模及拿地决策。

由集团总部把控整体拿地，极大程度地防止投资出现偏离的风险，保持了较好的投资纪律性，也保持了公司良好的土储质量；同时，建发国际始终坚持以改善型的产品定位，坚持高能级城市深耕战略，集中资源投资布局核心一二线及供需健康的城市，在维持现金流健康的情况下，寻求合理土地储备及利润目标。

此外，公司始终专注于住宅开发，谨慎布局持有型资产，也避免了近年来持有资产估值的快速下滑，以房地产开发业务为主，整体资产的流动性较强。

2、聚焦于高能级城市的优质地块，择机出手，持续深耕核心城市。

2024年，行业整体土地市场陷入低迷状态。然而，建发国际却聚焦于高能级城市的优质地块，较好把握了市场窗口期，2024年全口径拿地金额达556亿元，持续充实土地储备，拿地规模在行业中位居第6位（根据克而瑞榜单）。

以杭州市场为例，2024年4月至5月期间，杭州土地市场跌入低谷；但建发国际却逆势布局杭州，一举拿下低碳、桃源、之江等6宗优质地块。2024年，建发国际在杭州的拿地金额185亿元，补充货值343亿元，以坚定的姿态持续充实杭州这一核心城市的土地储备。

基于建发国际近几年在杭州的持续深耕，2024年，建发在杭州市场的销售额达286亿元，位列第三；进入2025年1至2月，建发在杭州的销售额已突破51亿元，建发成功超越滨江、绿城，荣登克而瑞杭州销售榜单榜首。

3、实施精细化的库存管理，保持资产流动性。

截至2024年末，建发房产土储可售货值约2,210亿元，其中，接近8成是2023年及之后的拿地；而近年来新货，往往布局于核心城市的核心板块，且多数能采用最新产品规范，包括高得房率、第四代住宅等最新产品，去化相对较快。

（三）基因三：市场化的文化传承，高效的运营管理体系

建发国际是世界500强、厦门市属国有独资企业厦门建发集团集团有限公司的成员企业，是中国房地产50强建发房产控股的香港主板上市公司。2024年建发集团位列《财富》世界500强第85位。和大多数中国的优秀国企一样，建发集团历来就有着高度市场化、反对官僚主义、任人唯贤的企业文化。

优秀的国企非常少见，他们往往坚持最朴素的市场化经济规律，在激励机制端突破了国企的束缚，走出了有自身特色的发展道路。

据了解，建发是罕见的实行一年一聘，每年严格实行任期目标管理责任制的国企。经营上强调以业绩为导向，注重价值回报。公司每年都设置明确的年度目标，打破国企铁饭碗，拉开同岗位奖金的差距，实行能上能下的人力管理制度，公司也敢于破格提拔年轻人担任中高级管理层。内部没有设置上班打卡制度，充分激励的企业管理机制让建发员工充分释放他们的价值创造力。

因此，国企的背景赋予了建发国际强大的资源整合能力、稳定的资金支持和良好的信誉，使其在市场竞争中占据有利地位；同时，建发国际市场化的管理机制和运营理念，以客户为中心，不断优化产品和服务，提升了企业的运营效率和市场竞争力。

三、结语

建发国际凭借其卓越的业绩表现、优质的资产质量、领先的产品力和服务力，以及独特的国企与市场化融合优势，已在房地产行业中筑牢了坚实根基。

此外，建发国际也始终注重股东回报，2024年度，公司每股派息为1.2港元/股，分红率达到52%，为股东带来了丰厚的回报，展现了公司良好的盈利能力与对股东权益的高度重视。

凭借稳健经营、创新发展的理念，相信建发国际必将在未来的发展中，持续引领行业发展潮流，充分发挥自身优势，不断提升综合实力，为客户打造更多高品质的居住产品，为股东创造更大价值。

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