在对抗通胀的斗争中，加拿大央行(Bank of Canada)现在最担心的是它自己造成的部分问题。

　　周三，欧洲央行公布了其审议摘要，这是其管理委员会在12月6日决定维持其政策利率不变时进行的讨论的总结。

　　该文件证实，理事会——行长Tiff Macklem和他的五名副行长——“同意货币政策足够严格以实现通胀目标的可能性已经增加。”

　　虽然这并不是什么新闻——麦克勒姆在上周的新闻发布会上已经向委员会透露了这一消息——但这仍然是迄今为止央行结束加息的最强烈信号。这是未来几个月降息的必要前奏，因此这是一个受欢迎的信息披露。

　　但显而易见的是，加拿大央行(Bank of Canada)对住房成本变得多么紧张。摘要告诉我们，理事会“详细地”讨论了这个问题- -这是在五页文件中得到如此强调的唯一问题。

　　这其中的讽刺意味不容忽视，毕竟，住房通胀主要是由抵押贷款成本上升推动的，而抵押贷款成本上升是加拿大央行大幅加息的直接结果。

　　在服务业的压力下，加拿大的通货膨胀率出人意料地保持稳定

　　信用合作社协会阿尔伯塔中央(Alberta Central)首席经济学家查尔斯?圣阿诺(Charles St-Arnaud)在本周的一份报告中估计，在11月份3.1%的通胀率中，住房成本占了1.7个百分点，仅抵押贷款通胀就占了1.13个百分点。

　　在央行加息行动的早期阶段，它倾向于把抵押贷款通胀说成本质上是一种不幸的副作用——在运用高利率来减缓经济、从而抑制通胀的过程中，这是一种必要的邪恶。

　　但随着通胀放缓，住房成本占据了剩余资金的很大一部分，央行的调子发生了变化。现在，审议概要表明，附带损害可能是央行重返2%通胀目标的最大障碍。

　　报告称，欧洲央行管理委员会成员“表达了对住房价格通胀可能保持高位的担忧，这可能使通胀更难回到2%的水平。”

　　该行一如既往地辩称，高昂的住房成本不能仅仅归咎于利率——“结构性供应短缺”才是问题的根源。摘要指出，租金和其他住房成本飙升，这在经济低迷时期是“不寻常的”。它的结论是，高利率正在减缓住房需求，这是应该的，但供应方面才是真正的问题。

　　并不是说供应不是长期问题，但数据不会说谎。住房价格上涨的主要原因是抵押贷款利率上升，而现在的主要原因是住房成本上升。

　　那么，你可能会认为，降低利率——这完全是央行的职权范围——会缓和这一导致通胀过热的关键因素。然而，管理委员会的一些成员担心，“如果金融状况过早缓解，房地产市场可能反弹，进一步加剧住房价格压力，”摘要称。

　　这真是个难题。降息可能会有所帮助。或者，它可能会伤害你。而“过早”可能只有当你看到它时才会知道。

　　这些是我们在今年年初提出审议总结之前所不了解的内部担忧和辩论。

　　虽然这份文件并不完美，但随着世行领导层对这份新工具越来越熟悉，它已越来越多地就最紧迫的政策问题提供了更深入的细节。

　　同时，总结也给银行带来了新的沟通挑战。当然，随着世界银行向我们透露了更多有关政策制定过程内部运作的信息，这就提出了一个全新的问题，世界银行必须在新闻发布会上处理这些问题。领导层必须重新定义多少透明度是过度的。

　　这一点在麦克勒姆上周的新闻发布会上表现得很明显。央行在10月25日的利率决定摘要中透露，管理委员会在是否可能有必要进一步加息的问题上存在分歧，此后麦克勒姆不得不回避有关委员会内部分歧的问题，以及在政策方向上达成一致是否变得更加困难的问题。(该委员会的政策决定传统上是通过协商一致做出的。)

　　麦克勒姆强调，理事会成员都同意维持汇率不变的最终决定，尽管他们在讨论的每个细节上意见不一。

　　但他的回答和提问方式提出了一个棘手的问题，即世行在披露内部分歧方面能轻松走多远，同时又不损害对大局的共识。

　　与此同时，由于目前内部争论的焦点显然更多地集中在住房成本上，随着其他经济领域的通胀持续放缓，看看央行如何处理这个问题将是一件有趣的事情。不包括住房在内的通胀率已经达到1.9%;不包括抵押贷款利息成本，这一比例为2.2%。

　　在利率驱动的通货膨胀成为唯一一种通货膨胀之前，英国央行没有多少时间了。