把世界上第三富有的人描绘成受害者是一件艰难的事情，但特斯拉公司的董事会正在尝试。问题是，在6月13日的关键投票中，该公司的机构股东是否会被吓倒而相信这个故事。

　　特斯拉首席执行官埃隆·马斯克(Elon Musk)拥有一笔巨额期权，由董事会授予，2018年经73%的股东投票通过，但今年1月被特拉华州衡平法院(Delaware Court of Chancery)宣布无效。尽管特斯拉已经达到了相应的里程碑，但法院还是站在了一名股东的一边，该股东声称，这笔560亿美元的名义奖金过高。现在，董事会正在敦促股东重新批准这笔拨款，称“埃隆在过去6年里没有为特斯拉的工作获得任何报酬”是不公平的。如果行使这些期权，将大大稀释其余股东基础，在其他条件相同的情况下，约为8个百分点。此外，股东们被敦促批准特斯拉在德克萨斯州重新注册，该公司于2021年底将总部迁至德克萨斯州，从而使其受该州公司法的约束，而不是特拉华州的公司法。

　　公平问题是误导。是的，特斯拉在收入、利润和市值方面都达到了里程碑，后者从股东最初批准该奖项时的530亿美元飙升至2021年11月1.24万亿美元的峰值。每个人都发财了，交易就是交易。不过，在特拉华州法院看来，这笔交易——用每个特斯拉投资者肯定都能理解的语言——是马斯克本人发起的“自动驾驶过程”，并受到一个冲突过程的影响，导致股东在投票时不了解情况，处于不利地位。除了马斯克这个自吹自擂的受害者，最根本的缺陷还在于董事会本身。

　　对首席执行官来说，薪酬是否过高是主观的。不过，即使按目前较低的460亿美元名义价值计算，这笔奖金也相当于特斯拉自股东批准以来累计净利润的136%。此外，自2018年3月以来，马斯克在特斯拉的现有股份(不包括期权)的价值增长了近7倍，即约610亿美元——这还不包括他在此期间出售约五分之一股份所赚取的数百亿美元。

　　相反的观点是，他之所以能赚到那么多钱，只是因为在他任职期间，苹果的市值大幅飙升，这对所有人都有利。不过，这在一定程度上只是运气，2020年和2021年，随着绿色泡沫的膨胀，每个主要的清洁技术行业都在飙升，部分原因是乔·拜登(Joe Biden)当选总统。

　　相反，如果有人认为运气没有发挥作用，那么马斯克肯定也应该为特斯拉随后的市值暴跌负责;损失约6780亿美元。事实上，马斯克在2022年大举抛售自己的股票，当时他正在进行昂贵的收购推特公司(Twitter Inc.)，而特斯拉的股价也出现了大幅下跌。目前的市值为5,570亿美元，低于期权奖励里程碑的高端目标6,500亿美元。

　　对于机构股东来说，这有唯利是图的一面，他们的任务是最大化客户的利润，而不是他们的公平感。如果他们在特斯拉2020年和2021年史诗般的反弹期间出售股票，那么特拉华州的决定基本上给了他们一份免费的礼物:所有的收益都不会因为重新批准马斯克的期权而被稀释。此外，这些股东所占的投票权也更少。与此同时，如果你来自钻石手学派或提高了你的赌注，你就更没有理由重新批准了。据彭博社收集的数据显示，加州公务员退休基金是特斯拉前30大股东之一，其首席执行官最近表示反对该期权方案，自2019年底以来，该基金的持仓已翻了一番。

　　此外，奖励马斯克的初衷——让马斯克继续推动特斯拉的成功——有些荒谬:一个拥有价值约720亿美元股份的企业所有者怎么会感到没有动力呢?此外，马斯克自己的行为进一步破坏了这里的理由，尤其是收购、重塑和(别忘了)使用Twitter(现在是x)带来的显而易见的痛苦分心。就在大约一周前，马斯克为一家新的人工智能初创公司xAI筹集了60亿美元。尽管五个月前他还在推特上说，他甚至没有讨论过这样的举动，而且最近他还加倍强调特斯拉是一家人工智能公司，而不仅仅是一家汽车制造商。更糟糕的是，CNBC周二报道称，从英伟达公司获得的电子邮件显示，马斯克首先将特斯拉的芯片转移到了X和xAI(马斯克给出了这个解释，理由是后勤原因)。

　　你可能会说，马斯克正在以一种非常马斯克式的方式说明，为什么他需要更大的激励，以不损害他的电动汽车公司的前景。今年1月，他曾表示，除非获得特斯拉25%的股权，否则他可能会把自己的人工智能想法带到其他地方。然而，在抵制这种恃强凌弱的策略时，机构股东应该考虑到这种威胁的空洞性。截至3月底，马斯克现有的特斯拉股份(其中57%被抵押为其个人债务的抵押品)仍然是他最大、最具流动性的财富池。这本书的价值越来越依赖于他自己对人工智能相关突破的叙述，如果他故意贬低这一点，他在全球亿万富翁中的排名肯定会受到影响。

　　另一方面，马斯克的推文凸显了董事会推动这一奖励的俗气，尽管它未能解决特斯拉治理中的漏洞，这些漏洞不仅导致最初的奖励被取消，还使首席执行官能够无忧无虑地威胁董事会名义上负责代表的股东。更复杂的是，人们呼吁改变特斯拉的注册状态;董事会表示，此举经过了多年的审议和严格的分析，其中包括一个特别委员会，但这也肯定是在马斯克在特拉华州失败之后做出的，他谴责在那里成立公司，然后在X上对他的粉丝进行了民意调查。

　　重新批准这一奖励不仅会不必要地放弃公司的大部分股份，还会让董事会逃避自己的失败。特斯拉的散户投资者可能会对此感到满意，但根据彭博社汇编的数据，机构股东(占流通股的54%)不应该感到不满。无论如何，董事会都可以提出一个新的一揽子计划，其中包括展望未来而不是回顾过去的最新目标。我的建议是，相信马斯克之前所说的话。早在2022年10月，当马斯克出售自己的大部分股份时，他就猜测特斯拉的市值有一天可能是沙特阿拉伯石油公司市值的两倍，目前的市值约为3.6万亿美元。显然，这是一个延伸目标。公平地说，也许只有一半吧。

　　来源:彭博社