尽管美国联邦储备委员会(Federal Reserve)已将利率调高至22年来的最高水平,但美国经济尚未陷入困境。
瑞穗证券(Mizuho Securities)表示,这是推动股票和风险较高的公司债券“追逐收益率”的关键因素。
瑞穗(Mizuho)高收益策略师塞迪斯?斯特罗巴赫(Thaddeus Strobach)在周一给客户的一份报告中写道,在3月份硅谷银行(Silicon Valley Bank)和Signature Bank倒闭后,并没有出现广泛的信贷紧缩,这也“表明,买入收益率是安全的,尤其是如果你相信美联储将在相对较短的时间内成功地将通胀恢复到2%的目标水平,从而避免经济衰退和/或劳动力市场大幅恶化。”
美联储的数据显示,美国公司债市场中风险最高的1.5万亿美元垃圾级债券的收益率在3月份攀升至约8.9%的峰值,此前几家地区性银行的倒闭引发了人们对更大规模银行业危机的担忧。
尽管美联储自3月份以来一直在将政策利率上调至目前的5.525%-5.5%区间,以确保正在消退的通胀不会再次抬头,但近期美国国债收益率已接近8.5%。
8月股市大跌,因长期公债收益率飙升,但标普500指数和Nasdaq综合指数周一录得五个交易日以来首次上涨。
高盛(Goldman Sachs)分析师最近表示,他们认为如果美国经济继续走在软着陆的道路上,就有增加股票敞口的空间。
FactSet的数据显示,基准10年期美国国债收益率周一回到2007年11月6日以来的最高水平,接近4.339%。该利率构成了垃圾债券回报的一部分,再加上帮助补偿投资者违约风险的价差或溢价。ICE - BofA - US高收益指数的息差最后定在4%。
垃圾债券息差的下降,即使是风险更高的3c级垃圾债券(见图表),也表明投资者愿意在回报更少的情况下押注于负债累累的公司。
随着投资者追逐收益,垃圾债券息差正在下降。
瑞穗证券美国公司
"利差收窄,尽管投机性违约率已从极低水准上升," Strobach写道。“然而,8月份的违约率为1.43%,远低于美联储高级信贷员调查中收紧标准所暗示的水平。”
高盛(Goldman Sachs)分析师称,今年美国高收益基金的资金流出占其管理资产的比例为负87亿美元。
不过,斯特罗巴赫说,美元DXY的横盘走势也增加了投资者追求收益率的策略,同时他预计油价,包括美国基准的西德克萨斯中质原油(West Texas Intermediate)的价格,将保持在近期区间的上端附近,目前接近每桶80美元。
长期以来,美国垃圾债券指数在能源行业的权重一直很高。
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