发现你不为人知的一面
*本文数据来自iFinD等。
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2024年1月23日，三一重能（.SH）股价创下上市以来新低23.62元/股。 复权后（24.05元/股），较发行价29.8元/股下跌约20%。
三一重能于2022年6月上市，当时融资56亿，超24亿。 现在股价不断下跌，不断创新低，成为日成交额千万的“僵尸股”。
公司股价承压与上市后业绩快速“转变”有关。 2023年前三季度，反映公司主营业务盈利能力的扣非净利润同比下降22.84%。 第三季度同比降幅达到71.2%，可以说是断崖式下滑。
宝财经研究发现，三一重能的业绩可能正在发生变化，公司此前的增长可能“水深火热”。
1、上市首年营收被关联交易“淡化”
三一重能的前身是三一电气有限公司，由三一集团于2008年3月投资设立。公司主营业务为风力发电机组的研发、制造和销售，风电场设计、建设、运营管理和光伏电站运营管理。
2019年至2022年，三一重能营业收入分别为14.81亿、93.11亿、101.75亿、123.25亿，归属于母公司净利润分别为1.26亿、13.72亿、15.91亿、16.48亿。
2018年至2021年，三一重能源向关联方销售商品、提供劳务的交易规模分别为6,452.62万元、9,036.01万元、4,353.05万元、6,920.72万元，分别占公司营业额的6.24%、6.10%。当期营业收入分别。 %、0.47%、0.68%。
2018年至2019年，三一重工得以扭亏为盈。 在这两年的营收中，关联交易发挥了重要作用。
在2022年上市招股书中，梁稳根作为三一重能控股股东、实际控制人，承诺减少和规范与三一重能的关联交易。 然而，到了上市元年2022年，三一重能源向关联方销售商品、材料和提供服务的收入激增至15.65亿元，是2021年6920.72万元的22.6倍。
事实上，如果没有巨额关联交易，三一重能上市第一年的收入增长就几乎停滞。 剔除15.65亿元关联交易后，三一重能2022年营收为12.325-15.65=107.6亿元，较2021年的101.75亿元仅增长5.7%。
根据三一重能源2023年日常关联交易预估，预计2023年向关联方销售物资、提供服务共计1.31亿元，较2022年减少91.63%。
在关联交易大幅萎缩的同时，三一中能2023年前三季度的业绩却发生了变化。前三季度扣除非归属母公司股份后的净利润同比下降22.84%。
可见，三一重能历年关联交易金额极不稳定，上市后关联交易规模不降反升。 同时，实际控制人承诺减少与三一重能的关联交易，显得极为矛盾。
依靠关联交易来“注水”业绩显然难以为继。
此外，值得注意的是，2020年和2021年，在上市前两年的关键时刻，关联交易占三一重工营收的比重已悄然下降至0.47%和0.68%，但公司上市后，关联交易的“回潮”和大幅增长不仅让人质疑三一重能的独立性如何？
2、上市前后不断出售子公司以增加利润
2019年以后，受补贴下调政策带来的抢装潮影响，风电项目建设进度加快，从而带动了风电整机的需求。 进入2020年，市场需求大规模爆发，风扇产品进入供不应求的状态。
在安装热潮带动下，三一重能2020年净利润直接扩大10倍。
2021年，三一重能源业绩依然增长，归属母公司净利润同比增长16.01%至15.91亿元，营业利润同比增长19.86%至18.53亿元。 然而，这包括出售资产的收益。 2022年三一重能源处置子公司产生的投资收益为4.37亿元。 系出售盐池县中盈方圆新能源有限公司、郏县红石山风力发电有限公司、济源太行新能源有限公司确认的处置损益。
事实上，资产出售一直是三一重能近年来的重要收入来源。 2019年，公司处置子公司取得的投资收益为1.4亿元，高于同期公司归属于母公司的净利润1.26亿元。 当年，三一重能源出售了济源天顺新能源有限公司和三一纳永新能源有限公司。
上市后，三一重能仍在“处置子公司”。
2022年，三一重能源处置子公司产生的投资收益为7.99亿元。
进入2023年，三一重能源出售子公司的步伐正在加快：
2023年2月22日收盘后，三一重能公告称，拟将其持有的太行山新能源100%股权转让给江西国电投资，转让对价暂定为2.98亿元。
2023年6月1日收盘后，三一重能宣布将其持有的通驰源新能源100%股权转让给中核汇能。 转让对价暂定为3.19亿元。
2023年9月11日收盘后，三一重工宣布将其持有的11家从事分布式光伏电站运营管理的全资子公司100%股权转让给三一重工，转让价格为7888.74万元。元。
2023年12月15日，三一重能公告称，拟将其持有的同兆新能源100%股权转让给吉电绿能。 转让对价暂定为2.63亿元，预计将为公司增加利润总额约3.05亿元。 元; 将象屿新能源100%股权转让给吉电绿能。 转让对价暂定为2.03亿元，预计将为公司增加利润总额约4.19亿元。
根据上述三一重能源2021年以来出售子公司的价格统计，21、22、23这三年，三一重能源出售子公司的金额约为24亿元。
出售子公司获取利润显然不是长久之计。 值得注意的是，继2020年风电抢装取得成功后，三一重能从2021年到2023年每年都在大规模出售子公司，三一重能也在2021年结束了业绩高增长。让人担忧的是，三一重能是否面临可持续经营层面的危机？ 不然为什么子公司年年被出售？
3、为鼓励上市“奖励”高管，A股薪酬排名第一
包财经查询同花顺iFinD数据发现，2022年，三一重能（.SH）创下了三个第一：
事实上，该公司管理层获得了极高的薪酬，作为成功上市的“奖励”。
三一中能表示，公司2022年薪酬已包含2020年股票期权激励计划的影响，股票期权的行权以公司完成境内上市为前提，每个行权期需达到一定的业绩指标。
因此，让管理层获得超高薪酬的股票期权计划的重要目的就是激励高管推动公司上市。
这显示了三一重能上市的愿望。
2021年3月，三一重能申请IPO。 今年，该公司结束了高速增长并出现疲软迹象。 依靠出售子公司，净利润增长勉强为正。
2022年，三一重能的销售毛利率将下降至23.55%，较上年下降5.01个百分点。 正是在这一年，三一重工成功上市，融资超24亿。
三一重能源及其公司的管理层显然是成功的。
唯一失败的是A股投资者。
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