这份提交给联邦银行监管机构的44页ppt报告清晰而直接:让公司向首席执行官支付股票，让首席执行官在还在公司工作的时候就可以出售，这可能会带来灾难。

　　2016年11月，科罗拉多大学博尔德分校(University of Colorado at Boulder)金融学教授桑杰·巴加特(Sanjai Bhagat)在一次闭门会议上警告美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission)的律师和经济学家，多年的研究表明，华尔街高管的现有薪酬结构导致他们与机构进行更大的赌博，因为他们受益于股价上涨。巴格特告诉他们，最好的解决办法是要求银行高管在离职后一到三年内持有任何股票。这个想法是联邦当局花了数年时间讨论的数十种改变银行首席执行官薪酬方式的方法之一。

　　但监管机构从未采取行动，尽管国会在2010年(2008年金融危机之后)通过了一项法律，要求政府禁止向承担重大风险的高管发放“过高”薪酬。如今，硅谷银行(Silicon Valley Bank)和签名银行(Signature Bank)今年3月的倒闭引发了人们对高管薪酬的新一轮审视——一方面是美国当局在过去10年里未能采取行动，另一方面是国会是否会批准改革CEO薪酬激励机制的新立法的不确定性越来越大。

　　金融研究公司VerityData的数据显示，瑞典外贸银行前首席执行长格雷格·贝克尔(Greg Becker)在过去五年里出售该行股票赚了大约3460万美元，其中230万美元是在他执掌该行倒闭的几天前赚到的。据《华尔街日报》报道，从2020年到2022年，Signature的内部人士出售了超过1亿美元的股票。

　　拜登政府从纳税人支持的基金中拿出了大约200亿美元，为俄罗斯对外银行的存款提供担保，甚至包括那些超过通常25万美元保护限额的存款。华盛顿两党决策者都要求联邦当局“追回”贝克尔的薪酬，以帮助收回联邦存款保险公司支付的部分款项。但专家和政府官员表示，这样做可能极其困难，部分原因是监管机构没有改变银行薪酬的规定。(FDIC预计，出售SVB剩余资产的计划可能会将整体净亏损减少至接近30亿美元。)

　　72小时内拯救美国免于银行危机

　　华盛顿政策倡导组织Better Markets的创始人丹尼斯·凯莱赫(Dennis Kelleher)说，“把数千万美元拿回家进行高风险的交易和投资，会激励人们做错误的事情。”“每个人都永远知道这件事。然而我们却几乎什么也没做。”

　　2009年3月，美国国际集团(aig)披露，将向金融部门高管支付逾1亿美元的奖金。aig在2008年底接受了超过1,700亿美元的纳税人救助，以防止华尔街出现更大范围的恐慌。此前aig在全球出售了与有问题的抵押贷款支持证券相关的金融工具。

　　这些奖金引发了公众的强烈抗议，而这只是华尔街高管们备受争议的薪酬方案中的一个例子，这些高管所在的公司在金融危机期间获得了数十亿美元的联邦政府支持。在奥巴马总统2010年的银行改革法案中，国会要求联邦监管机构制定规则，禁止"鼓励不适当风险"的薪酬安排。该法案以其主要发起人命名，被称为多德-弗兰克法案。

　　这项法律似乎为改变银行高管的薪酬方式提供了广泛的权力。但势头很快就停滞了。六个联邦监管机构——美联储、联邦存款保险公司、证券交易委员会、货币监理署、国家信用合作社管理局和联邦住房金融局——参与了将立法文本转化为法规的工作，而这些机构之间的分歧很大。

　　虽然公众在银行救助之后立即呼吁对首席执行官的薪酬进行打击，但对联邦当局的压力很快就转向了相反的方向。金融业游说者和有影响力的贸易组织向国会议员和监管机构提交了数千封针对拟议指导意见的信函和评论。

　　“我们现在的做法是通过遗漏来否决，”多德-弗兰克高管薪酬条款的起草人、新泽西州民主党参议员罗伯特·梅嫩德斯(Robert Menendez)说。“他们不喜欢国会通过的法律，所以他们不采取行动。”

　　联邦当局之间的分歧加剧。例如，据SEC前官员、现就职于亨顿·安德鲁斯·库思律师事务所的斯科特·金佩尔(Scott Kimpel)说，SEC官员希望确保这些规定不会在不经意间阻碍经济活动，或将有才能的高管赶出银行业。

　　“我们如何在健康风险和不健康风险之间划清界限?关于这个问题可以有一场很好的辩论，没有一个人知道正确答案，”金佩尔说。“通过推动资本流向不同的地方，让高管在不受监管的地方工作，你可以对经济产生重大影响，这会影响到人才库。”

　　2010年7月签署成为法律的《多德-弗兰克法案》(Dodd-Frank Act)给了联邦银行监管机构九个月的时间发布有关高管薪酬的新规定。但五年后，监管机构仍在讨论该计划的初稿。2016年，联邦银行监管机构再次尝试，公布了一份长达700多页的第二稿，征求公众意见。然后唐纳德·特朗普当选总统，共和党任命的更多监管机构的前景使整个过程陷入停顿。

　　由于美国企业界的反对，多德-弗兰克(Dodd-Frank)高管薪酬规定仍悬而未决

　　“我简直不敢相信我们还没有完成这项工作，”米歇尔·阿尔特(Michele Alt)说。她曾在货币监理署(Office of the Comptroller of the Currency)领导立法和监管活动部门，目前在金融科技公司Klaros Group工作。“这是一个从未发生过的丑闻。”

　　前雇员表示，在瑞典对外银行，高管们决心实现不断增长的利润，即使在利率处于最低点的时候，该行也奉行旨在实现这一目标的战略。从2020年开始，瑞典对外银行购买了较长期债券，这些债券支付的利息高于该行支付给存款客户的利息，从而帮助该行提高了回报。

　　但一个内部模型警告称，如果利率上升，这种策略是脆弱的。据《华盛顿邮报》(the Washington Post)报道，高盛的高管们没有改变路线，而是改变了模型中的一个假设，这个假设使该战略的风险看起来更低。事实证明，新的假设——延长客户在银行存款的预期期限——是大错特错的。随着利率上升和科技行业遭遇逆风，该银行的许多初创客户更快地提取了资金，因为他们要么烧钱，要么转移资金以赚取更高的利息。这迫使瑞典对外银行亏本出售证券，引发了一场注定了该行命运的恐慌。

　　硅谷银行的风险模型亮起了红灯。因此，它的高管们改变了它。

　　“这里的不对称才是真正的关键:高管们得到了风险的好处，而风险的坏处是别人的问题。这是问题的核心，”麻省理工学院(MIT)经济学教授西蒙?约翰逊(Simon Johnson)表示。

　　俄罗斯的高层决策者和监管机构正在审查瑞典对外银行的倒闭。美国证券交易委员会和司法部对贝克尔和SVB首席财务官丹?贝克(Dan Beck)在该行破产前几天进行的股票出售展开了调查。

　　贝克尔的律师吉姆·克雷默(Jim Kramer)在一份声明中说:“贝克尔在任何时候都表现得很得体，这一点将在整个故事被讲述后得到证实。”贝克的代理律师没有回应置评请求。

　　贝克尔和贝克是根据预先批准的计划出售股票的，计划规定了出售的时间和数量，高管们通常用这个计划来保护自己免受内幕交易的指控。这两位高管都是在该行1月份公布季度收益后的一周内制定了这些计划的，这是此类安排的典型窗口期。

　　此次出售股票的同时，美国证交会的一项新规定也在同一天生效，该规定要求在采取交易计划和出售股票之间有90天的“冷静期”。贝克尔出售了将于5月到期的股票期权，而等待更长时间可能会使抛售股票变得更加棘手。

　　VerityData的研究主管本·西尔弗曼(Ben Silverman)说:“如果他等着，期权就会在他被允许出售之前到期。”“我看不出有什么特别可疑的。”

　　在最后一次出售股票之后，贝克尔仍然持有9万多股股票，是所有内幕人士中最多的。这只股票现在可能一文不值。

　　与此同时，联邦银行当局正在调查“不安全或不健全”的做法是否导致了该银行的倒闭，之后他们可能会评估可能的民事处罚或禁止高管在该行业工作。

　　然而，金融专家认为，这些调查不太可能消除瑞典对外银行倒闭造成的损害。银行业监管机构的调查可能需要数月才能得出结论，并可能导致旷日持久的法庭诉讼，可能需要数年时间。

　　“即使他们从他那里得到了1000万美元——这是最好的情况——这对联邦存款保险公司不得不花费的200亿美元没有多大帮助，或者改变高管薪酬的激励措施，”巴格特教授说，他向美国证券交易委员会做了一次报告。

　　有一个结果可能会立即产生影响。国会议员公布了两党提议，扩大联邦政府收回奖金的权力，这项措施得到了拜登总统的支持。其中一些计划将使联邦当局有能力追回贝克尔和其他SVB高管长达五年的薪酬，尽管即使这样，也不会加起来达到FDIC花费的200亿美元。

　　但对银行薪酬采取行动的势头再次消退。金融分析人士预计，随着瑞典对外银行的破产逐渐淡出新闻头条，对两党立法的抵制将会出现。曾大声疾呼要求瑞典对外银行高管偿还奖金的议员们已经转向了其他优先事项。众议院议长凯文·麦卡锡(加利福尼亚州共和党人)和参议院多数党领袖查尔斯·e·舒默(纽约州民主党人)的发言人没有就国会何时可能接受拜登的提议提供估计。

　　“这是一种公开仪式，议员们觉得有必要参与其中，高呼‘让肥猫负责’，”康奈尔大学(Cornell)专门研究金融的法学教授鲍勃·霍克特(Bob Hockett)说。“但它从来没有触及到真正的问题。”