自美联储(Federal Reserve)开始加息以来，住房市场的各个方面都出现了首次恶化的迹象。

　　自2022年初以来，转售市场一直在下滑，因为潜在的卖家坐在他们的房子上，而不是放弃低抵押贷款利率。新房为购房者提供了一些喘息的机会。没有更多的。最近抵押贷款利率飙升至8%，这让房屋建筑商承受不住了。由于利润率下降，未来几个月他们可能会减少建设。近几个月来，由于开发商受到租金增长缓慢和融资成本高企的双重打击，公寓建设也出现了下滑。

　　潜在购房者的沮丧情绪是可以理解的。宏观经济的影响是什么?鉴于楼市对整体经济活动的重要性，低迷的住宅建设应会限制经济增长的速度，但不足以在未来几个季度引发衰退。从某种程度上说，美国国债的残酷抛售是对比预期更热的经济数据的回应，而陷入瘫痪的楼市将提供一些喘息的机会。

　　与2022年相比，房地产市场对最近一次抵押贷款利率上升的反应截然不同。随后，房屋卖家的罢工刺激了对新建房屋的需求。住宅建筑商成为市场上的一个亮点。库存不足使房价居高不下，使企业能够利用其良好的利润率来降低抵押贷款利率，提高购房者的负担能力。这种情况似乎已不复存在。将住房贷款利率降至5.5%——对潜在购房者来说是一个神奇的水平——7%左右的利率要比8%左右的利率容易得多。建筑商的信心正随着股价和利润率的下降而下降。全美住宅建筑商协会/富国银行的信心指数本月降至1月以来最低水平。我们应该预期建筑商将削减他们未来的生产计划。

　　今年早些时候，多户住宅开工量也相对稳定，在建房屋数量在增长，因为供应链延误导致项目无法完工。过去两个月出现了明显的下降——9月份的开工率同比下降了31.5%，重要的是，在建单位已经连续两个月下降，这表明我们可能已经超过了本轮周期的峰值。随着新开工房屋数量的减少和在建房屋数量的减少，租赁市场应该会拖累经济增长，直到2024年。

　　从投资者的角度来看，这一切都很重要，因为强劲的消费和对第三季度实际国内生产总值(gdp)增长的高预期推动了美国国债的惊人抛售。摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)估计，上季度美国经济增速超过4%。这一提振的部分原因来自住房，由于今年夏季独栋住宅开工率的回升，这应该是自2021年初以来首次提振GDP增长。除非利率下降，否则这种情况不太可能在本季度持续到2024年。

　　住房活动(包括建筑和合同关闭)的再次低迷应该会对消费造成压力，而消费已经受到了一系列其他因素的威胁，包括恢复学生贷款支付、美国汽车工人联合会(United Auto Workers)以及代表演员、电视和广播艺术家的工会的罢工。

　　这些数据可能最终会让投资者从一系列经济数据中得到一些喘息的机会。这些数据加剧了货币政策进一步收紧的前景，令股市和债市承压。如果事实并非如此，这将表明劳动力市场和消费者的增长势头比预期的还要强劲——这是一种令人不安的情况，因为自2005年以来最高的借贷成本已经打破了一个市场。

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　　康纳·森是彭博观点的专栏作家。他是Peachtree Creek Investments的创始人。

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