乔治·威尔逊（George Wilson）经历了惨痛的教训才明白，天下没有免费的午餐——或者，对他来说，一顿免费的晚餐花费了他一大笔退休储蓄。

　　作为一名退休人员，他经常收到邮寄来的明信片，希望教他金融知识，以及如何在退休后赚钱。他们通常会在一家不错的餐厅做演讲，而他不会按照任何投资建议去做。

　　但有一次，威尔逊确实上当了。2010年，他收到了一本小册子，邀请他去露丝克里斯牛排馆（Ruth’s Chris Steak House）参加晚宴，结果花了他15.8万美元。

　　“那是一家非常好的餐厅。所以，当然，它引起了我的注意，”威尔逊在接受采访时说。

　　在那顿决定命运的晚餐上，他享用了他最喜欢的上腰牛排、芦笋尖和一块“棒极了”的巧克力蛋糕。他还遇到了主持人之一、经纪人大卫?埃斯卡塞加（David Escarcega），后者最终建议他投资于现已破产的GWG公司推出的所谓的非相关固定收益替代产品。

　　多年后，威尔逊仍在努力挽回他在那次投资中失去的东西。最近的一项仲裁裁决判给他267,252美元的赔偿金，包括最后一位促成交易的经纪人的精神损害赔偿。但被告只支付了大约103,363.40美元用于制裁和裁决。据威尔逊的律师说，扣除诉讼费后，他最终将几乎得不到任何赔偿。

　　理财规划师迈克尔?默里（Michael Murray）说，在高档餐厅举办演讲是理财行业的一种常见做法。他补充说，有些服务提供拥有一定净资产的人的邮件列表，退休人员经常在其中，因为财富往往集中在那里。

　　但穆雷说，这些饭菜并不是真的免费的。他们主要是为了销售高佣金的产品。在GWG的案例中，经纪人赚取了高达8%的佣金。顾问从这些活动中赚到的钱可以支付餐费和其他费用。想象一下这样一个场景：一位顾问以8%的佣金率签约了价值50万美元的投资；这是4万美元的支出。他补充说，这对那些经常这样做的人来说是非常有利的。

　　穆雷指出，与此同时，被邀请者会觉得主人为他们做了一些好事，这暗示着他们应该有所回报。“所以我认为有些人会去参加这些晚宴研讨会，几乎觉得有义务和别人一起工作。”

　　他们被称为“免费午餐研讨会”，参与威尔逊案件的证券律师亚当·加纳（Adam Gana）说。这在行业中很常见。但加纳说，当经纪公司提供这些服务时，他会告诉客户走另一条路。

　　“我们经常看到他们，”加纳说。“在过去的15年里，我代表了3000名投资者，在很多情况下，当我们处理一个可怕的产品，一个非交易产品，一个对投资者来说很糟糕的产品时，通常都是从免费午餐开始的。”

　　晚餐后，威尔逊和前妻琼（Jean）在埃斯卡塞加的办公室与他讨论了其他投资选择。

　　威尔逊说：“我们和他坐了下来，他向我们介绍了各种各样的机会，我们也提出了一些要求。”“其中最有吸引力的一个，也是他最推崇的一个，就是GWG。所以我们考虑了几个星期，反复考虑，最终决定这么做。”

　　内幕网看到的文件显示，这些产品是非公开交易的所谓LifeNotes，是GWG控股的高收益债务证券，月利率为9%。它们是基于在二级市场上购买的人寿保险单，预期死亡抚恤金将在被保险人死亡时支付给GWG的债券持有人。Insider网站看到的一本小册子称，它们是“由大量高质量人寿保险政策组合支持的安全投资”。

　　威尔逊表示，Escarcega曾将其定位为波动性较大的股市之外更安全的选择，可以在保留主要投资的同时提供稳定的股息支付。

　　威尔逊说：“当然，我们希望把我们的股权留给我们的孩子，但在我们还活着的时候，我们会从中获得一些收入。”“所以这对我们非常有吸引力，我们保留了我们的股权。”

　　根据Insider网站看到的文件，威尔逊最初使用个人退休账户中的资金购买了价值18万美元的票据。后来，他将自己的投资减少到15.8万美元，并将其换成了GWG的优先股。在接下来的几年里，情况看起来不错。威尔逊每月收到一笔奖金。根据Insider网站看到的文件，2017年，他决定续签他的投资。

　　他不知道的是，根据美国金融业监管局（FINRA）的说法，到那时，Escarcega已经被禁止出售证券，因为他谎报了投资风险。因此，根据威尔逊律师的仲裁文件，埃斯卡塞加用他兄弟阿德里安的执照，通过AGES金融服务公司提交了这些交易。记者无法联系到埃斯卡塞加兄弟置评。

　　这是威尔逊不知道的许多细节之一。他说，到目前为止，赔付总是及时的。所以，没有理由怀疑有问题。但确实有。GWG的资产负债表并没有增加。美国金融业监管局认定，该公司已经有十多年没有盈利了。该公司一直在出售新债券以向现有债券持有人支付股息。根据修订后的索赔声明，相关抵押品没有产生收入，多家会计师事务所拒绝对其进行审计。

　　由于GWG的会计问题、美国证券交易委员会的调查以及未能向美国证券交易委员会提交年度报告，厄运循环最终戛然停止。根据修改后的索赔声明，到2021年，该公司无法再出售债券，这导致该公司到2022年破产，并停止支付股息。

　　为投资案件提供专家证词的顾问克雷格?麦肯（Craig McCann）表示，GWG的资产负债表上的保险合同被高估了，该公司假设人们会死得更早。因此，他们估计领取死亡抚恤金的时间会提前一些。简单地说，保险合同上支付的利益不足以支付到期的利息和本金。

　　“有很多信号，”麦凯恩说。“他们向美国证券交易委员会提交的文件有很多问题，而且有很多理由相信这很快就会发生，但大多数投资者都是非常不成熟的投资者。”

　　据该公司称，由于GWG的商业模式发生了变化，AGES于2019年结束了与该公司的合作关系。但威尔逊说，他没有得到公司的通知，这使他无法及时出售自己的股票（AGES对此表示异议）。根据该命令，一个仲裁小组发现，该投资计划非常恶劣，他们判给他267,252.00美元的赔偿金，其中包括精神损害赔偿。AGES为所有索赔人支付了103 000美元。

　　威尔逊的情况是一个警世故事。他用他的个人退休账户进行投资，所以他也面临着最低分配要求，其中包括投资在GWG的金额，尽管它是名义上的。他告诉Insider，他必须从其他投资中撤资，以达到最低投资额。

　　他的情况并非个例。根据麦肯报告的ADV文件中的数据，可能有数千家经纪人出售GWG债券。威尔逊说，他为前妻和一个朋友提供建议而感到内疚，他们也投资了这些债券，结果损失了本金。

　　穆雷说，说实话，对于不懂理财的普通退休人员来说，很难理解这些另类投资的机制，即使存在危险信号。非公开交易投资在产生自由现金流之前需要时间来积累资本。他补充说，对于那些现金储备较低的公司来说，它们没有多大意义，因为它们缺乏流动性。

　　但穆雷也强调，并非所有另类投资都不好。他只是认为，如果你在考虑他们，你必须有财务头脑，有能力深入研究报价说明书，查看费用结构和关联方交易。即便如此，投资者也应该寻求受托顾问、注册会计师或律师的第二意见。

　　最后，要明白风险和回报总是联系在一起的。Murray表示，对远高于10年期公债收益率的超额承诺是一个危险信号，意味着风险升高。