就在学生们回到大学开始新学年的时候，他们遭遇了新一轮的讲师罢工。值得庆幸的是，大约三分之二大学的学术专业人士决定不加入纠察线。

　　另一个好消息是，自2017年以来每年都会引发罢工的教师养老金问题似乎已经得到解决，大学退休金计划(USS)表示，它现在资金充足，可以继续支付此前称无法负担的丰厚养老金。

　　但在现实中，如果它只是把问题留到以后解决，最终受害的将是学生。

　　USS是英国最大的私营部门养老金计划。它拥有730亿英镑的资产，涵盖了大约70所“老”大学和300所较小的机构。它有超过50万名成员，其中22万名仍在工作。这是一种“多雇主结构”，每个机构都要承担该计划的所有责任。

　　为了控制风险和不断上升的年度成本，它计划在2017年从固定收益(DB)养老金(保证终身养老金)转向固定缴款安排，为成员提供个人养老金，就像大多数私营部门一样。

　　在罢工之后，这个计划被稀释了，保留了DB的第一个4万英镑的工资，稍微不那么慷慨。

　　但现在，由于长期债券利率的上升，降低了新养老金承诺的年度成本，以及该计划负债的价值，USS表示，它有70亿英镑的盈余。它实际上是说，它现在将扭转之前提出的养老金削减计划，降低大学和员工的贡献。

　　然而，美国海军2023年年度报告的小字部分显示，提出70亿英镑的“盈余”是一厢情愿的想法。

　　美国航空公司没有使用客观的AA级高质量公司债券利率来评估负债——这反映了潜在的经济状况，也是会计要求——而是使用更高的编造贴现率来方便地缩小负债和赤字。

　　其报告披露，按照AA级债券利率计算，其盈余不是70亿英镑，而是只有20亿英镑。而且，AA每年的新养老金承诺成本也比声称的要高。

　　这不仅仅是养老金书呆子之间的理论争论。USS正利用所谓的70亿英镑盈余，为恢复更慷慨的固定收益养老金和削减缴费提供理由。

　　在接下来的几个月里，各大学将被要求同意这一点。但为了安静的生活而勉强通过可能只是在积累问题。如果由于现在做出的目光短浅的决定而增加了未来的贡献，那么教学和研究将受到挤压——而受害的将是学生。

　　为了确保大学知道他们签订的协议是负担得起的，并将养老金置于稳定的长期基础上，美国大学应该在AA债券的基础上详细说明年度成本和赤字。

　　它还应阐明其当前投资策略的风险。该计划有超过400亿英镑的股票资产，这意味着5%的下跌将抹去20亿英镑的盈余。然后会发生什么?

　　更重要的是，投资于股票的400亿英镑资产中，有170亿英镑投资于难以估值的私人股本。

　　上市股票的估值是基于当日的市场价格，而私人股本所持股票的估值则是“按模型计价”。

　　美国航空真的确定它能以这个理论价值出售其流动性差的私人股本吗?如果其私募股权投资的价值被夸大10%，该计划将面临17亿英镑的打击，再次抹去20亿英镑盈余中的大部分。

　　除了拥有所有的摩托加油站、国家空中交通服务公司和希思罗机场的部分股份外，美国航空公司还拥有泰晤士水务公司20%的股份。

　　泰晤士水务公司的声誉风险应该让大学副校长们夜不能寐。新闻上的原因都是错误的——污水反复泄漏，拜占庭式公司结构中持有的高额债务可能导致破产。

　　尽管USS可能处于私募股权投资的前沿，但它对泰晤士水务却很腼腆——尽管自2017年成为股东以来一直在董事会占有一席之地，但在最新的年度报告中却只字不提。

　　与此同时，2023年有5名员工的薪酬超过100万英镑，其中一名员工的薪酬在225万至250万英镑之间。如果你能得到这份工作，那就太好了。

　　John Ralfe是一家独立的养老金公司顾问，并为工作和养老金特别委员会提供建议