如果《芭比娃娃》在下个月的奥斯卡金像奖上获得最佳影片奖，它将为世界上最畅销的娃娃创造前所未有的时刻。

　　《巴本海默》的轰动不仅带来了近15亿美元的全球票房，而且还重新确立了这个下个月就可以享受医疗保险的玩具的声望——去年美泰公司的收入约为1.5亿美元，其中包括玩偶销售和其他收入来源。

　　这一切似乎都证实了这家玩具制造商将其传统品牌转变为现代媒体资产的战略，还有十几部其他真人电影即将上映。

　　美泰公司董事长兼首席执行官伊农?克瑞兹在接受采访时表示:“我们的工作就是把那些永恒的品牌变成适时的。”

　　然而，这家位于埃尔塞贡多的公司并没有感受到投资者的太多好感。(不，美泰的总部并不是在电影中雄伟的世纪城高层建筑里。)在疫情期间飙升之后，该公司的股票表现一般，尽管在“芭比娃娃”发布后出现飙升，最近股市反弹。

　　这引起了一位激进投资者的注意，该投资者正在向美泰施加压力，要求其改变路线，更好地回报股东。

　　纽约对冲基金巴林顿资本集团(Barington Capital Group)没有要求将芭比娃娃(Barbie)拍卖，但该公司的另外两个顶级品牌——高价的“美国女孩”(American Girl)系列玩偶，以及标志性的费雪(Fisher-Price)系列婴儿、幼儿和学龄前儿童玩具——就不会被拍卖了。

　　巴灵顿在2月1日致克雷兹的一封信中开启了这场运动，并将矛头对准了美泰的高管薪酬和治理结构，同时呼吁美泰回购20亿美元的股票，为投资者提供更好的回报。该公司尚未披露其在该公司的股份。

　　巴林顿董事长詹姆斯?米塔罗通达(James Mitarotonda)表示:“我们希望提高公司所有股东和所有者的价值，包括管理团队。”“该公司要么修复这些业务，要么出售它们。”

　　根据巴灵顿的计算，美泰的股价在这封信发出前两年下跌了13.2%，比标准普尔500指数的表现差了20%以上。美泰股价在2月份的反弹中上涨了约7%，周二收于19.61美元。在克雷兹任职期间，该股于2022年5月达到26.97美元的高点。

　　与卡尔?伊坎(Carl Icahn)或尼尔森?佩尔茨(Nelson Peltz)等其他维权股东相比，这家对冲基金的知名度并不高。佩尔茨目前正在与迪士尼展开竞争。不过，米塔罗通达说，巴林顿已经发起了大约100次宣传活动，包括说服L Brands(现在是Bath & Body Works)将维密剥离出来，成立一家独立的公司。

　　作为对这一活动的回应，美泰表示，它“期待与巴林顿合作，就像我们与所有股东合作一样”。我们欢迎他们的初步接触，我们正在审查他们的信。”米塔罗通达表示，巴林顿此后与克里兹进行了“积极”的讨论，但拒绝透露细节。

　　鉴于“芭比”的空前成功，美泰似乎不太可能成为维权投资者的目标。

　　尽管过去玩具行业动荡不安，来自数字游戏的竞争也很激烈，但自2018年克瑞兹上任以来，该公司已经东山再起。2018年，该公司亏损10亿美元。巴灵顿承认了这一点，他指出，截至去年第三季度，该公司的利润率较高，债务杠杆率较低，年收入增长了7亿美元。

　　信中写道:“我们认识到你和你的团队在过去六年里所做的有意义的改进。”

　　然而，净销售额的大幅增长是在2021年实现的，当时父母们还在和孩子们一起回家。FactSet的数据显示，自那以来，年净销售额一直停滞在54亿美元，而去年的年净利润下降了约75%，至2.14亿美元。该公司报告称，第四季度净销售额增长了16%，而2023年全年销售额持平。

　　根据Circana的数据，美泰并不是唯一一家受到2023年玩具业疲软影响的公司，全球12个市场的销售额下降了7%。这位消费者数据分析师指出，通胀和低出生率的持续挑战是问题所在。美泰的竞争对手、《变形金刚》(Transformers)和《特种部队》(G.I. Joe)的制造商孩之宝(Hasbro)公布第四季度收入下降，亏损增加，导致股价下滑。

　　现年58岁的克雷兹是以色列人，毕业于加州大学洛杉矶分校商学院，曾领导YouTube内容制作商Maker Studios，该公司于2014年被迪士尼收购。他还曾为哈伊姆·萨班(Haim Saban)工作，后者凭借《超级战队》(Power Rangers)系列赚了数十亿美元。克瑞兹在被任命为首席执行官时是美泰的董事长，成为自2012年以来第四位担任首席执行官的人。

　　从一开始，克瑞兹的目标就是推动美泰成为一家估值更高的娱乐公司。这意味着重新努力让芭比成为主角。更广泛的战略包括电视、数字游戏、出版和消费产品。美泰还将在凤凰城郊开设一个小型主题公园。

　　在克瑞兹异乎寻常地将创意控制权交给导演格蕾塔·葛韦格(Greta Gerwig)之后，《芭比娃娃》的成功超出了美泰最疯狂的预期。(这一选择在票房上获得了回报，但考虑到喜剧演员威尔·法瑞尔(Will Ferrell)在影片中对美泰公司首席执行官的不太讨人喜欢的描绘，这并没有给克瑞兹带来任何好处。)

　　该公司的电影名单包括即将上映的由奥斯卡影帝丹尼尔·卡卢亚制作的《巴尼》，由大片制片人j·j·艾布拉姆斯制作的《风火轮》，以及由范·迪塞尔主演的《摇滚袜子机器人》。

　　这似乎是一个持续成功的公式，不过Monness Crespi Hardt & Co.的分析师吉姆·查蒂埃(Jim Chartier)说，记住一个真理很重要:在好莱坞没有保证。他指出，美泰的竞争对手孩之宝(Hasbro)在2007年推出的《变形金刚》(Transformers)电影大获成功，但在其他一些产品上却无法复制。

　　"美泰的其他电影背后有大人物，但你不能假设这些电影会成为大片，" Chartier表示。他对美泰的评级为"买入"，目标价为26美元。

　　尽管如此，没有人怀疑玩具业讨好好莱坞的长期战略——问题是巴林顿与另外两个大品牌的关系。

　　巴灵顿在信中称，美泰包括费雪在内的婴幼儿和学前玩具部门，从2015年到去年第三季度的年收入下降了40%以上，而这类玩具的全球收入却在增长。同样，该公司表示，自2016年以来，美国女孩的年收入下降了61%，尽管全球娃娃收入有所增长。

　　巴灵顿计算出，如果没有这些销售下滑，美泰公司四年来的收入增长率几乎翻了一番。投资者建议出售这些企业。信中写道:“美泰可能不是这些品牌的正确所有者。”

　　美泰在1993年收购了费雪，据该公司称，美泰仍然是世界上最畅销的婴儿和学龄前儿童品牌。早在巴灵顿写信之前，美泰就宣布费雪公司将进行人事调整，并在今年1月告诉员工，该玩具产品线的总经理、婴幼儿和学前教育业务的全球主管查克·斯考森(Chuck Scothon)将在掌舵该公司6年后离职。

　　“美国女孩”(American Girl)系列的高级大型娃娃有多个系列，售价通常在100美元以上。这些娃娃在网上和主要零售商处出售，而美泰在洛杉矶等地也有零售店，孩子们可以在那里举办派对，接受沙龙服务，和他们的娃娃一起喝茶。

　　D.A. Davidson的分析师琳达·博尔顿·韦瑟(Linda Bolton Weiser)说，她认为美泰更有可能出售“美国女孩”，而不是费雪，因为娃娃系列面临着低价竞争。

　　(例如，塔吉特(Target)销售一款名为“我们的一代”(Our Generation)的独家玩偶系列，售价是其价格的四分之一。)

　　美泰没有任何放弃1998年收购的娃娃系列的迹象。美泰正在与派拉蒙公司合作制作一部电影，克雷兹在2月7日的财报电话会议上回应了巴林顿的信，他说美泰“对《美国女孩》的长期价值非常有信心”。

　　美泰的收益公告还表示，其董事会已批准在2023年回购价值2.03亿美元的股票后回购10亿美元的股票。该公司还宣布了两位在媒体、科技和金融领域有经验的新董事。克雷兹告诫不要对这些事态发展进行解读。“这些都是我们花时间考虑和分析的事情，”他在财报电话会议上表示。

　　Mitarotonda称10亿美元的股票回购是一个“良好的开端”，并表示他“期待未来更多”。

　　巴灵顿还就美泰管理层被指获得过高的股票薪酬一事与美泰发生争执。该公司在信中说，从2020年到2022年，克雷兹获得了2980万美元的薪酬，比同期同行首席执行官的薪酬中位数高出44%。

　　根据一份监管文件，克雷兹在2022年的总薪酬为1190万美元，其中包括150万美元的基本工资、769万美元的股票奖励和256万美元的股票期权。

　　Weiser说，Kreiz在这个困难的行业中做得“非常出色”。“他把公司从破产的边缘拉了回来，”她说。

　　Mitarotonda说，对Kreiz薪酬的批评是基于该公司成立的一个同行小组来制定自己的薪酬，并补充说，该基金的信没有指出这个小组是如何与高收入公司混在一起的，从而最大限度地减少了股票奖励的实际过度程度。好时、Live Nation和金宝汤都是其中的成员。

　　在管理方面，巴林顿希望克瑞兹辞去董事会主席一职。Mitarotonda表示，将这一角色与首席执行官职责分开是良好公司治理的基本原则，他将其比作美国宪法中的制衡制度。

　　“善治本身能创造价值吗?”不，不是的。但它确实设定了正确的文化，以便你拥有一支能够实现正确结果的优秀管理团队，”他表示。

　　美泰预计，随着公司继续削减成本，今年的销售额将持平，但利润将增长。全球玩具销售预计将再次疲软，但不会像2023年那样糟糕。

　　该公司计划在3月7日举行投资者日，届时预计将推出新产品。克瑞兹在财报电话会议上表示，今年公司将扩大费雪的核心产品线，并推出一个“令人兴奋的新领域”。

　　Mitarotonda说，他渴望听到公司对Fisher-Price和American Girl的任何举措。

　　他说:“我们想要确定的是，他们有一个令人信服的计划来改善这些业务。”